機械行業(yè)各子行業(yè)處于進口替代與出口導向的不同產(chǎn)業(yè)層次上。從1-4月行業(yè)運行來看，宏觀調(diào)控的滯后效應逐步顯現(xiàn)，我們關于“行業(yè)增長回歸理性、子行業(yè)分化加劇”的判斷基本正確。

下半年機械行業(yè)增長，有五個要素值得關注，包括全球經(jīng)貿(mào)增速放緩；國內(nèi)宏觀調(diào)控和固定資產(chǎn)投資減速；人民幣升值預期以及鋼材價格回落等。

人民幣升值預期因子行業(yè)進出口比例不同,影響存在差異。港口機械行業(yè)出口比例達到70%，但兩家龍頭全球份額超過50%，具有適度定價權，因而小幅升值影響有限。而工程機械屬于進口替代型行業(yè)，升值有助于降低企業(yè)進口成本。

投資策略方面，整體行業(yè)維持“中性”。對港口機械依然看好，但增速放緩。其中造船和港口起重機等長周期行業(yè)看好。工程機械對固定資產(chǎn)投資增長有“路徑依賴”，隨投資增速回落而減速，給予“中性”。內(nèi)燃機和紡織服裝機械分別維持“中性”和“謹慎增持”評級。

股權分置問題的解決將促進行業(yè)內(nèi)以及跨行業(yè)的并購與資源整合，引發(fā)我們對行業(yè)估值的重新思考。就細分行業(yè)而言，行業(yè)壁壘和景氣周期是關鍵因素。公司而言，那些擁有區(qū)位優(yōu)勢、技術壁壘、營銷網(wǎng)絡、特質(zhì)品牌以及市場壟斷優(yōu)勢的龍頭行業(yè)，會凸顯并購價值與資產(chǎn)重置價值。如振華港機和中集集團兩家全球龍頭，競爭優(yōu)勢因難以復制而具備較高的重置價值。

重點公司方面，我們繼續(xù)建議關注振華港機、中集集團、安徽合力、威孚高科等持續(xù)增長的重點公司。同時，建議關注滬東重機、巨輪股份等成長性公司。