公司2017 年第一季度收入增長25-45%超預(yù)期，訂單增長40-50%超出預(yù)期，利潤增長15-30%符合預(yù)期。

匯川技術(shù)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017 年第一季度營收7.10 億-8.23 億元，同比增長25%-45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61 億-1.81 億元，同比增長15%-30%。若按預(yù)測區(qū)間中值測算，公司第一季度收入7.66 億，同比增長35%，歸母凈利潤1.71 億，同比增長23%。公司收入增長超出市場預(yù)期，一季度除軌交業(yè)務(wù)之外其它產(chǎn)品的訂單增長預(yù)計在40-50%，將為二季度的增長提供較好的支撐。公司凈利潤增速低于收入增速，一方面由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化毛利率略有降低，另一方面公司整體人員數(shù)量增加較大，研發(fā)投入同比增長，相關(guān)的人員費(fèi)用、股權(quán)激勵分?jǐn)傎M(fèi)用、差旅費(fèi)、技術(shù)咨詢費(fèi)用等相應(yīng)增加，使得費(fèi)用增速高于收入增速。

工控強(qiáng)勢復(fù)蘇通用變頻和通用伺服一季度超高增長帶動公司收入高增長，預(yù)計2017 全年有望實現(xiàn)50%左右的增長。工控行業(yè)需求自去年下半年起開始復(fù)蘇，機(jī)床、通用設(shè)備等出貨增長出現(xiàn)拐點，由負(fù)轉(zhuǎn)正，今年繼續(xù)維持增長勢頭。匯川在通用領(lǐng)域的行業(yè)營銷持續(xù)深入，通過工藝賣產(chǎn)品，為越來越多的行業(yè)提供深度解決方案，一方面在新興行業(yè)比如3C、鋰電等繼續(xù)維持良好的勢頭，同時在紡織、空壓機(jī)、新能源汽車空調(diào)等行業(yè)業(yè)去年也取得突破。因此，公司通用自動化業(yè)務(wù)去年三季度開始同比增速由上半年的2-30%提升到60-70%，今年上半年勢頭依然，我們預(yù)計一季度通用變頻增速在60%-70%，預(yù)計2017 全年也將實現(xiàn)40%以上的增長，實現(xiàn)收入8.5 億-9 億元，通用伺服2014 年推出后在3C、鋰電等領(lǐng)域應(yīng)用非常好，一季度預(yù)計實現(xiàn)70%-80%增長，我們預(yù)計今年將實現(xiàn)50%以上增長，預(yù)計收入4.5 億-5 億元。注塑機(jī)伺服受益于下游需求好轉(zhuǎn)和純電注塑機(jī)伺服推廣，一季度預(yù)計有30%增長，預(yù)計全年將實現(xiàn)20%以上增長。公司電梯一體機(jī)業(yè)務(wù)一季度增長約10%，國內(nèi)房地產(chǎn)市場略有回暖，同時公司在國際品牌的滲透率逐漸提升，海外市場如印度等取得了較好增長，我們預(yù)計今年公司電梯一體機(jī)業(yè)務(wù)將實現(xiàn)5-10%增長，將實現(xiàn)10 億以上收入。

去年一季度，匯川變頻類2.93 億元，包括通用變頻、電梯一體機(jī)，運(yùn)動控制類1.08 億元，包括通用伺服和注塑機(jī)伺服?？刂祁惍a(chǎn)品隨著中型PLC 的推出，競爭力持續(xù)提升，去年一季度為0.19 億，今年一季度增長約50%，我們預(yù)計今年也將實現(xiàn)40%以上增長，預(yù)計實現(xiàn)收入1.4 億-1.5 億。

由于政策的調(diào)整新能源汽車板塊1、2 月下滑，3 月起開始恢復(fù)，預(yù)計全年實現(xiàn)30-50%增長，未來潛力大。新的補(bǔ)貼政策去年底落地，對于客車尤其增加了很多指標(biāo)要求，1、2 月份電動客車幾乎沒有銷售，第三批推廣目錄634 個車型目錄中有454 款客車，調(diào)整的速度非常快，預(yù)計電動客車二季度開始恢復(fù)正常，下半年將有較好增長，乘用車則在2 月就出現(xiàn)產(chǎn)銷拐點，物流車也將逐步開始放量。匯川最主要的客戶宇通一季度新能源客車出貨量不到500 臺，其中3 月出貨接近400 臺，去年同期為1300-1400 臺，其中1 月為1100 臺，2/3 月均為100 多臺，宇通今年一季度新能源客車出現(xiàn)大幅度的下降，而匯川新能源汽車業(yè)務(wù)去年一季度約為0.7 億元，今年一季度同比下滑預(yù)計約30%，去年宇通的占比下降到75%，開發(fā)了南京金龍、珠海銀隆等新客戶，所以新能源汽車業(yè)務(wù)好于同行和宇通。目前公司的電機(jī)產(chǎn)品已給宇通試機(jī)，今年有望實現(xiàn)較好的銷售，新客戶方面的銷售份額也將進(jìn)一步提升；在新能源物流車領(lǐng)域，預(yù)計今年將翻倍增長，公司物流車電控有望實現(xiàn)1 億以上收入；乘用車領(lǐng)域，公司已與多家整車廠進(jìn)行合作，包括國內(nèi)和國際品牌，全新平臺乘用車電控產(chǎn)品今年下半年開始銷售，同時公司的乘用車動力總成系統(tǒng)也即將推出，將在明年有大的貢獻(xiàn)。因此，公司新能源汽車業(yè)務(wù)今年有望實現(xiàn)30-50%的增長，并且是未來發(fā)展?jié)摿Ψ浅４蟮姆较颉?/p>

軌交子公司引入新投資者，有望在蘇州以外城市實現(xiàn)突破，國產(chǎn)化后毛利率將明顯改善。公司2016 年軌道交通蘇州地鐵項目陸續(xù)交付，今年一季度取得較好增長，在手訂單5 億以上，去年實現(xiàn)收入2 億以上，預(yù)計2017 全年有望實現(xiàn)3-4 億收入。公司軌交地鐵業(yè)務(wù)集中于蘇州，深圳地鐵項目正積極參與招標(biāo)，有希望實現(xiàn)突破。今年1 月公司發(fā)布公告，軌交子公司引入新投資者莊仲生，承諾在2017-2018 年內(nèi)在蘇州、深圳以外的城市地鐵招標(biāo)中至少成功獲取一條完整的牽引系統(tǒng)訂單。莊仲生自2003 年起任上海天海受電弓制造有限公司董事長，其在受電弓領(lǐng)域國內(nèi)市占率約70%，業(yè)績遍布北京、上海、天津、深圳、南京等十幾個城市，在軌道交通領(lǐng)域積累了豐富的資源及產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，將幫助經(jīng)緯軌道提升其市場開拓能力。公司持續(xù)加大軌道交通牽引系統(tǒng)產(chǎn)品國產(chǎn)化研發(fā)力度，積極降低系統(tǒng)成本，2016 年毛利率已有所改善，預(yù)計在35%左右，隨著國產(chǎn)化項目持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計未來軌交業(yè)務(wù)盈利能力仍將持續(xù)提升。

綜合毛利率略有下降，期間管理費(fèi)用率同比增長較多導(dǎo)致利潤增速明顯低于收入增速。公司第一季度毛利率小幅下降，預(yù)計主要是由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，軌交牽引系統(tǒng)等產(chǎn)品收入占比逐漸提升，而軌交牽引系統(tǒng)毛利率未來仍有較大提升空間。公司今年員工數(shù)量同比增加較大，截至2016 年6 月底，公司員工總數(shù)為3926 人，較2016 年初增長7%，研發(fā)人員961，較2016 年初增長11%，去年下半年進(jìn)一步擴(kuò)張，預(yù)計到年底公司員工總數(shù)約為4500 人，同比期初增長20%多，在新能源汽車領(lǐng)域研發(fā)投入也進(jìn)一步加大，導(dǎo)致一季度費(fèi)用率同比明顯提升。此外公司第三期股權(quán)激勵今年1 月授予完成，對2017 年全年費(fèi)用影響為5324 萬，一季度將影響管理費(fèi)用1300 多萬。人員顯著增加、研發(fā)力度持續(xù)加大和股權(quán)激勵費(fèi)用是公司一季度利潤增長明顯低于收入增長的主要原因。