國內(nèi)諧波減速器龍頭綠的諧波再融資計劃近日正式提交注冊，意味著高達(dá)20億元的擴(kuò)產(chǎn)計劃或?qū)⑼ㄟ^。

綠的諧波此次募投項(xiàng)目聚焦新一代諧波減速器，可擴(kuò)大其產(chǎn)品應(yīng)用場景，亦能進(jìn)一步滿足人形機(jī)器人需求預(yù)期。

那么，綠的諧波的擴(kuò)產(chǎn)計劃預(yù)期幾何？

工業(yè)機(jī)器人需求低迷

減速器是工業(yè)機(jī)器人的核心零部件。在工業(yè)機(jī)器人成本構(gòu)成中，減速器、控制器和伺服電機(jī)占總成本約70%，其中減速器占35%，可見減速器在機(jī)器人行業(yè)的重要性。

綠的諧波是我國最大諧波減速器生產(chǎn)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域。該公司2022年報顯示，前述兩大領(lǐng)域營收共3.609億元，占總營收81%。其他領(lǐng)域還包括數(shù)控機(jī)床、半導(dǎo)體、光伏、醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)領(lǐng)域。

需要注意的是，綠的諧波主業(yè)營收較為單一的同時，又遭遇下游需求疲軟。

近年來，隨著3C、半導(dǎo)體等行業(yè)表現(xiàn)疲弱，下游工業(yè)機(jī)器人需求也較為疲軟。2023年1-10月，工業(yè)機(jī)器人累計產(chǎn)量同比減少3.7%，其中10月產(chǎn)量同比減少17.7%，行業(yè)進(jìn)入周期底部。

而綠的諧波上市后的業(yè)績也一直被市場詬病，該公司于2020年8月科創(chuàng)板上市，2021年迎來營收和利潤大幅增長后，2022年卻開始出現(xiàn)相對“停滯”的跡象。

按單季度看，2022第三季度至2023年第三季度，綠的諧波公司營收同比增幅分為-25.39%、-18.25%、-5.68%、-44.48%、-18.42%；同期歸母凈利潤增幅分別為-37.88%、-42.21%、-32.47%、-52.86%、-39.88%。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，工業(yè)機(jī)器人屬于通用機(jī)械行業(yè)，具有典型的周期性，周期約3-4年。除綠的諧波外，其他同類企業(yè)如：中大力德、昊志機(jī)電、國茂股份、中技克美等減速器企業(yè)業(yè)績也多為下滑。

國內(nèi)同領(lǐng)域公司均擴(kuò)產(chǎn)

早在2022年10月，綠的諧波公布非公開發(fā)行A股股票的預(yù)案，擬發(fā)行不超5058萬股，募資不超過20.27億元，該預(yù)案于今年3月14日被受理。

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，綠的諧波此次募資的20.27億元，是其IPO募資總額9.62億元的兩倍之多。

值得注意的是，上交所和市場多次關(guān)注綠的諧波前后募投項(xiàng)目是否存在重復(fù)建設(shè)。該公司也在審核問詢回復(fù)等公開資料中表示，此次再融資是IPO募投項(xiàng)目“年產(chǎn)50萬臺精密諧波減速器項(xiàng)目”的升級擴(kuò)產(chǎn)。

綠的諧波方面稱，募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能為該公司新一代諧波減速器和機(jī)電一體化產(chǎn)品，均圍繞其主營業(yè)務(wù)精密傳動領(lǐng)域，通過精進(jìn)工藝設(shè)計和技術(shù)路徑生產(chǎn)的新一代產(chǎn)品，不僅能擴(kuò)大其產(chǎn)品在服務(wù)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床、 半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備的應(yīng)用場景，還可滿足持續(xù)增長的高端制造行業(yè)市場需求。

綠的諧波表示，諧波減速器可應(yīng)用于人形機(jī)器人多個關(guān)節(jié)部位，其各個關(guān)節(jié)的控制要求將帶來對其諧波減速器的廣闊需求。

產(chǎn)能擴(kuò)張方面，據(jù)介紹，此次募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，兩代諧波減速器產(chǎn)能合計159萬臺/年，其中新一代諧波減速器年產(chǎn)100萬臺/年，同時新增機(jī)電一體化產(chǎn)品產(chǎn)能20萬臺/年。

值得一提的是，綠的諧波認(rèn)為國內(nèi)同行可比公司均在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)展，此次募投計劃因此具有行業(yè)前瞻性。

其中，中大力德分別于2017年IPO及2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債新增精密減速器產(chǎn)能20萬臺/年、30萬臺/年；雙環(huán)傳動截至2022年10月RV減速器產(chǎn)能約10萬臺/年，預(yù)計2023年將新增產(chǎn)能規(guī)劃。

此外，在同作為工業(yè)機(jī)器人核心部件的伺服電機(jī)領(lǐng)域，匯川技術(shù)、微光股份等龍頭企業(yè)自2022年以來均有計劃進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張。

人形機(jī)器人大有可為？

盡管綠的諧波業(yè)績與下游需求均不及預(yù)期，但因該公司諧波減速器能廣泛應(yīng)用于人形機(jī)器人，其股價自今年10月23日以來已漲超40%。國內(nèi)多家研究機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，減速器在控制人形機(jī)器人關(guān)節(jié)運(yùn)動中具有核心作用。

有業(yè)內(nèi)券商分析師向《科創(chuàng)板日報》記者表示，目前人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)處于0-1階段，如果過了前期市場導(dǎo)入期進(jìn)入成長階段，人形機(jī)器人需求會全面爆發(fā)。“像機(jī)器人上半身的關(guān)節(jié)，如：手指、手肘、肩膀等對體積和靈活度要求更高的部位，諧波減速器更能發(fā)揮作用。”

國盛證券分析師劉高暢表示，若預(yù)計單臺人形機(jī)器人主要關(guān)節(jié)用諧波減速器的數(shù)量為9-14個，諧波減速器價格約1000-5000元；假設(shè)單臺人形機(jī)器人諧波減速器用量10個，單價假設(shè)1500元，單臺人形機(jī)器人諧波減速器價值量1.5萬元。

“從人形機(jī)器人市場發(fā)展來看，長期預(yù)期是樂觀的。”上述業(yè)內(nèi)人士分析指出，從目前來看，綠的諧波離新募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)還有一段時間，該公司在一定時間內(nèi)仍依賴于工業(yè)和服務(wù)機(jī)器人。國內(nèi)外各家人形機(jī)器人也處于市場爆發(fā)前期，從技術(shù)成熟到應(yīng)用落地再到整體量產(chǎn)“都還需要時間”。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人形機(jī)器人進(jìn)入量產(chǎn)階段時，零部件產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒂瓉沓杀緝r格下跌，但同時產(chǎn)量爆發(fā)，屆時可能會對相關(guān)公司毛利率造成一定影響。