從全球制造業(yè)的視角來看，2024年，美國和歐洲制造業(yè)將進(jìn)入一段短期的輕度衰退，而其他地區(qū)則出現(xiàn)了初步復(fù)蘇的曙光。

根據(jù)Interact Analysis最新的全球制造業(yè)產(chǎn)值追蹤指標(biāo)（MIO），如果實行適當(dāng)?shù)呢斦撸?025年，部分地區(qū)制造業(yè)有望實現(xiàn)復(fù)蘇。

與二季度相比，第三季度的MIO指標(biāo)對全球制造業(yè)的預(yù)測變化不大。對美洲、歐洲等許多地區(qū)來說，2024年仍將是艱難的一年，但預(yù)計到2025年形勢會好轉(zhuǎn)。MIO預(yù)測中，明年的形式更類似于輕度衰退，對制造業(yè)的打擊不會過于嚴(yán)重，只要各國政府實施正確的政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，并避免引發(fā)大規(guī)模通貨膨脹，全球制造業(yè)有望很快走出衰退周期。

相較于二季度的預(yù)測，本次更新預(yù)期2024年的降幅略有擴大，同時我們對2025年的增長率反彈預(yù)測下調(diào)，由于市場擔(dān)憂2024年的收縮趨勢有可能延續(xù)至2025年初。

預(yù)計2024年全球制造業(yè)產(chǎn)值將略有下降，2025年將恢復(fù)增長。

中國對于全球制造業(yè)的持續(xù)增長至關(guān)重要。盡管中國2023年的制造業(yè)產(chǎn)值增長率被小幅下調(diào)至3.2%，但中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計逐步擺脫年初的緩慢增長趨勢，并持續(xù)復(fù)蘇。隨著中國政府各項刺激政策的效果逐漸顯現(xiàn)，我們對2024年中國制造業(yè)增長預(yù)測值從2.9%小幅上調(diào)為3.0%?？紤]到中國在全球制造業(yè)中的重要地位，這一預(yù)測值的上調(diào)將有助于支撐全球制造業(yè)的增長。如果沒有中國的參與，全球制造業(yè)產(chǎn)值將出現(xiàn)-1.8%的萎縮，而非0.3%的增長。

Interact Analysis也將密切關(guān)注利率和經(jīng)濟(jì)刺激政策對全球經(jīng)濟(jì)及其制造業(yè)的影響，因為確實存在出現(xiàn)滯脹或需求不足的風(fēng)險。

在第三季度全球制造業(yè)產(chǎn)值（MIO）的更新中，我們將MIO的預(yù)測期延長一年至2028年，并新增了對新加坡的預(yù)測，使MIO指標(biāo)總共涵蓋45個國家、72個制造終端用戶行業(yè)、30個機械行業(yè)，廣泛涉及供應(yīng)鏈中的兩類參與者（機械行業(yè)和制造業(yè)的終端用戶）。最新版本是迄今為止覆蓋范圍最廣的預(yù)測。

全球經(jīng)濟(jì)低迷會持續(xù)嗎？

由于全球局勢不容樂觀，我們對制造業(yè)產(chǎn)出的整體預(yù)測較上一季度略有下調(diào)。然而，衰退情形是否將局限于部分地區(qū)市場，還需要進(jìn)一步觀察。目前所有宏觀指標(biāo)都表明，預(yù)計在2024年，全球制造業(yè)將出現(xiàn)輕微衰退，但預(yù)計將在2025年恢復(fù)增長。

2023年，歐洲最大的幾個國家仍將面臨經(jīng)濟(jì)萎縮或微弱增長的困境，這也導(dǎo)致我們將該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)了0.5個百分點。在大多數(shù)歐洲國家，今年汽車行業(yè)的表現(xiàn)較為強勁，但這還不足以抵消化工制藥以及紡織機械等其他行業(yè)的疲軟表現(xiàn)。繼2023年略有增長之后，我們預(yù)計法國(-1.3%)和德國(-1.4%)的制造業(yè)產(chǎn)值將于2024年出現(xiàn)負(fù)增長，而英國制造業(yè)2023年即表現(xiàn)不佳，全年預(yù)期增長率僅為0.21%，預(yù)計在即將到來的制造業(yè)衰退周期后也僅能實現(xiàn)微弱的復(fù)蘇。

此外，得益于今年強勁的開局，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值年增長率接近5%（4.9%），但其對制造業(yè)產(chǎn)值的影響尚未顯現(xiàn)。目前我們正處于“美聯(lián)儲觀察期”，美聯(lián)儲的反應(yīng)可能將決定美國經(jīng)濟(jì)著陸的力度。如果降息過快，通貨膨脹壓力將卷土重來，甚至出現(xiàn)滯脹，這將預(yù)示著更長時間的增長不佳。如果降息過慢，需求將受到抑制，制造業(yè)以及整體經(jīng)濟(jì)都將受到?jīng)_擊。

汽車行業(yè)表現(xiàn)搶眼，半導(dǎo)體及零部件市場前景樂觀

三季度全球制造業(yè)產(chǎn)值（MIO）預(yù)測有一些亮點，其中汽車行業(yè)表現(xiàn)尤為突出。經(jīng)過疫情后的艱難復(fù)蘇后，汽車行業(yè)已經(jīng)逐漸復(fù)蘇并持續(xù)反彈。實際上，預(yù)計美洲地區(qū)的公路運輸行業(yè)今年的增長率將高達(dá)15.4%。

此外，雖然半導(dǎo)體及零部件行業(yè)最近幾個月表現(xiàn)不佳，但隨著庫存積壓逐步去化，我們預(yù)計半導(dǎo)體行業(yè)將在2024年反彈。半導(dǎo)體行業(yè)的低迷周期主要是由于近年來表現(xiàn)出異常強勁的增長勢頭，市場必然會在某個時間點進(jìn)行調(diào)整；不過，我們預(yù)計半導(dǎo)體行業(yè)2023年最終收縮幅度將略好于此前預(yù)期。

那么，明年全球制造業(yè)表現(xiàn)如何？

種種證據(jù)顯示，目前制造業(yè)已逐步進(jìn)入短暫的衰退周期，并且很可能是全球性而非地區(qū)性放緩。中國正在盡最大努力實施刺激政策，以擺脫經(jīng)濟(jì)低迷，這似乎將逐漸發(fā)揮作用。然而，美國似乎正處于經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣，目前看來可能是一個相對淺度的衰退，但取決于政府的應(yīng)對措施，衰退周期也有延長的風(fēng)險。對于一些地區(qū)來說，經(jīng)濟(jì)上可能會經(jīng)歷一段時間的持續(xù)低迷，而不是短暫的沖擊。如果各國政府采取合理的財政政策加以應(yīng)對，我們預(yù)計大部分地區(qū)制造業(yè)將在2025年開始復(fù)蘇。

我們已經(jīng)將2023年全球制造業(yè)產(chǎn)值的預(yù)測增長率全面調(diào)低了約0.5%，以反映今年以來制造業(yè)遇到的較為艱難的情況。令人擔(dān)憂的是，衰退情形可能會持續(xù)一段時間。不過，在正確的財政政策支持下，我們預(yù)期全球制造業(yè)經(jīng)濟(jì)將從2025年開始出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇的跡象。

關(guān)于MIO

MIO（Manufacturing Industry Output）是Interact Analysis獨有全球制造業(yè)產(chǎn)值追蹤指標(biāo)。根據(jù)各主要國家和地區(qū)統(tǒng)計局等機構(gòu)的公開數(shù)據(jù)，MIO追蹤全球44個重點國家的制造業(yè)，及其46個細(xì)分行業(yè)歷史15年發(fā)展情況，結(jié)合對投資等先行指標(biāo)的追蹤，以及各行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期的監(jiān)測，預(yù)測其未來5年發(fā)展趨勢。